Lula's Bank

La verdad yo tampoco les envidio muchas cosas a los brasileros. Pero, sí tengo que admitir que hay una que le envidio profundamente y es el BNDES. El Banco de desarrollo más importante de Latinoamérica.

Hoy, sale publicado en La Nación que el Tesoro Brasilero fondeará con 45 mil millones de dólares al BNDES para impulsar el crédito a Pymes. Pero, hablando de Pymes, también me encuentro con otra noticia que dice que el BNDES le prestará 640 millones de dólares a Aerolíneas Argentinas para comprar 20 aviones Embraer.

Todo esto me lleva a pensar lo siguiente:

Primero, que a veces los brasileros son más inteligentes que nosotros. A veces, dije.

Segundo, no me quiero ni imaginar el escándalo que sería si el Tesoro argentino fondeara al Banco Nación, para que éste a su vez le preste a los brasileros, paraguayos o uruguayos para que nos compren cualquier cosa que produzcamos. Los titulares de los medios serían jugosísimos.

Por último, una nota aparte merece la línea especial de financiación a camioneros que tiene el BNDES. Estas líneas de crédito permiten a los camioneros actualizar su flota o bien hacerle mejoras. Cuando vi este tema en su página, inmediatamente se me vino a la cabeza la vieja que vive en Caballito y deja un mensaje en Radio Mitre:

"Hola, habla Susy de Caballito, quiero decir que me parece una vergüenza lo que hace Cristina dándole plata de los impuestos a los amigos de Moyano para que compren camión nuevo en vez de arreglar el país"

Fiel representante de la clase media y media alta de Argentina.

¿Tendré mucha imaginación o será que realmente en Argentina no se puede hacer nada de todo esto?

El del 0.33%

Los aciertos del 2009

Este año ha sido durísimo para la mayoría de los países, pero en Finanzas Públicas, o mejor dicho, Ana C y yo, hemos sido muchísimo más optimistas que los economistas más famosos del mundo.

No nos vamos a agrandar. Ya estamos agrandados. A saber:

1) Ana C en Enero de 2009, dijo que el desempleo de Estados Unidos llegaría hasta un 10%. En ese entonces el desempleo era de 7.6%. El mes pasado, el desempleo fue de 10%, el máximo de este año fue 10,1%. La señora tiene precisión suiza.

2) El segundo golazo del 2009 lo clave en Marzo cuando escribí lo siguiente sobre Estados Unidos:

Tengo en mente dos escenarios en los cuales en ninguno de ellos está la deflación.

Escenario 1: Recuperación de EE.UU. en el 4T con tibio crecimiento, un dólar en niveles de 1,40 y fuertes indicios inflacionarios de la mano del petróleo y algunos otros commodities.

Escenario 2: Sigue la recesión durante todo el 2009, un dólar en niveles de 1,50 consecuencia de más y más empuje de la FED en el mercado de bonos e inflación basada en un barril de por lo menos 70 Dólares.

Nos detenemos en el escenario 2: Hoy el petróleo vale 70,13 Dólares, ya nadie habla de deflación sino todo lo contrario, los bonos siguen en el piso por el empuje de la FED y el dólar cerró 1.4719 hoy y 1.5015 el viernes pasado.

3) El 3 a 0 de la fecha fue de Ana C y mía. En Marzo dijimos lo siguiente, en el chat de Finanzas Públicas, sobre el crecimiento de Eurolandia:

El del 0.33%: atenti: Mario Blejer, Jean Claude Trichet y El del 0.33% dicen que en el tercer trimestre vuelve Europa a tener crecimiento positivo.

Ana: y yo, hace meses que lo digo, segundo trimestre negativo, tercero positivo.

La noticia de ABC dice:

El PIB de la Eurozona aumentó un 0,4% en el tercer trimestre del año, y un 0,2% subió el PIB conjunto de los 27 países de la zona euro en términos trimestrales. De esta forma, tanto la zona euro como la Europa de los 27 consiguen dejar atrás los crecimientos negativos del PIB, ya que en el segundo trimestre éstos cayeron un 0,2% y un 0,3% respectivamente.

¡Como dice Lindahl, en Finanzas Públicas le cantamos la justa!

Lean a Olivera!!!

Que lee a Paul Volcker.

Si lo dicen Paul Volcker, Axel L. y Paul Samuelson, estamos cerca del amado consenso, no?.

Como dice M.O., Obama put on the evereadies!!!

Las frases de Lewis Carroll

Bueno parece que FP dejó de ser un blog colectivo o mis cobloggers se tomaron vacaciones. No importa queridos lectores, nosotros seguimos acá vivitos y coleando.

Hoy abrimos la Tribuna de la Doctrina y nos encontramos con esta nota del amigo Ferreres.

Me gustaría saber a que llama O.F. "una distribución populista del ingreso", pero puedo imaginarlo. Por las dudas vale la pena recordar que gracias a que los dioses nos bendijeron y los planetas se alinearon, desde el 2003 conjugamos un nivel de crecimiento récord para la historia argentina y un nivel de gasto público idem.

De las frases del autor de Alicia, la que más me gusta a mí es esta otra, "If you don't know where you are going, any road will get you there".

Mientras algunos siguen dudando sobre el rol de Estado, el Gato de Cheshire nos cuenta que sin un plan todo es más difícil.

Y asociando libremente, yo pienso que si queremos dejar que el mercado nos guíe, ya sabemos donde terminamos.

Politicas de Estado contra la inseguridad

Escuchando a Zloto, llegué a este interesante reportaje.
"Es un tema muy complejo. El antibiótico contra la inseguridad son las políticas públicas a largo plazo. Antes se cambiaban las políticas públicas cuando cambiaba un gobierno; ahora cambian cuando se va un subsecretario. Así no hay posibilidad de éxito. No importa el color político si a partir del diagnóstico no fijamos cuatro o cinco metas claras entre todos para avanzar. La inseguridad se expande con la iniquidad y la desigualdad. Lo más complicado es la desatención del Estado para con su población. Esto tiene que ver con la salud, la cultura, la educación. Hay que dejar de discutir política para discutir políticas. La seguridad no se logra corriendo al delincuente de lugar. ¿Cuáles son las cuatro fuerzas políticas que pueden llegar a tener un desarrollo en el tiempo? Ellas tienen que elegir dirigentes propios que sean sus referentes en educación, salud y seguridad y decir: "Durante 20 años los vamos a mantener allí". Hoy fracasan todas las políticas por falta de continuidad. Y empeora aún más al no haber diálogo y articulación entre la Nación, la ciudad y la provincia. La sensación es que todo el mundo está emparchando."

Porque no acuerdan y ponen al autor de estas frases en lugar de Julio Alak?

Para Aguad, El Colo, Lilita y sus amigos

Si realmente quieren mostrar que el 10/12 empieza el cambio, porque no leen esta nota, le hacen caso a Miguel Braun y bajan el mínimo no imponible de ganancias personales.

Cobos no es De la Rua, pero.....

En este reportaje a Sanz, leo lo siguiente.

-Para algunos sectores, Cobos, la gran esperanza radical para 2011, es otro De la Rúa.

-El que piense eso de Cobos es porque no lo conoce. No es De la Rúa ni por asomo. Cobos es un ingeniero, con esa visión de resolución de conflictos por el camino más sencillo, más corto, más eficaz. Que gobernó cuatro años una provincia como Mendoza, que no es fácil, y la gobernó bien. Desde luego, para mi gusto, que va a tener que endurecer su temperamento y su carácter para poder laudar, administrar y decidir, pero eso se va adquiriendo con el tiempo. Tampoco es el único encargado de llevar adelante este proyecto en representación del radicalismo. El programa debe estar por encima de los candidatos.

Y yo me quedo pensando si se puede hacer campaña por un candidato y al mismo tiempo decir que debe templar su carácter?

Sostenibilidad de la Asignación Universal

Ayer decíamos que no teníamos dudas que la política fiscal tiene un impacto progresivo sobre la distribución del ingreso y que el tema a discutir es si la política social es o no sustentable fiscalmente en el tiempo.

Acá encontré una nota en el Economista sobre el mismo tema, se las dejo para que la disfruten.

Por suerte entre los lectores de FP cada vez son más los que opinan que un gasto público de un 30% del pbi es un buen piso, no Kaloma?

Entrevista a Jorge Brito

Recomiendo esta entrevista a Jorge Brito, el banquero más importante de Argentina. Sólo para los lectores que siguen los temas bancarios.

Rescato una parte que me interesa:

La Anses le puso un tope a las tasas que pueden cobrar las entidades que otorgan créditos con descuento de haberes. ¿Atenta contra la lógica bancaria?

No, yo creo que justamente en la Argentina pasamos de tener todo controlado, a tener todo liberado y sin controles del Estado. Cuando se hace una crítica de la Argentina de las privatizaciones, no estoy en contra de las privatizaciones, pero sí de que no hubo organismos que controlaran a las privatizadas; entonces se producen los excesos. Lo que está planteando la Anses es poner un límite muy razonable. No es que me está diciendo: Prestá la plata a una tasa donde vas a perder. No, porque yo estoy aceptando las reglas del juego de Anses, que me está dando una certidumbre de pago, con lo cual es razonable que me exija; como cuando uno contrata en su empresa a cualquier proveedor. El que quiere entra y si a alguno no le gusta, puede dejar de trabajar e ir se a otro lado. Acá los controles son buenos.

Está claro porqué es el banquero más importante de Argentina. ¿No?

Voy anotando algunos nombres: Heller, Brito, El del 0.33%...y contando.

Todos los países son iguales

Beneath all this is the peculiar ....... combination of bragging and bewilderment, an air of expectations great but unmet and of unrealised specialness. It is hard to think of another country so keen to magnify its accomplishments (everything must be “the best in the world”), yet also to wallow in its failings; so deluded and yet so morbidly disappointed.

Sin hacer clic en el link ¿de qué país se trata?

La traducción (floja) va en el primer comentario. El país del que se trata se descubre yendo al link.

Boudou: Put on the evereadies!!!

Como era de esperar, los nuevos datos de la EPH muestran que se agrandó la brecha entre ricos y pobres. Qué otra cosa podía pasar en un año recesivo.

En la nota de Clarín, el titular del INDEC, Norberto Itzcovich, y el director de EPH, Claudio Comari, defienden una medición de distribución de la riqueza que no mire sólo los ingresos individuales, sino que contemple el alivio que representa en los bolsillos más pobres la asistencia estatal.

Para nosotros, los amantes de las FP, lo que piden los funcionarios es equivalente a medir el impacto distributivo de la política social o de los gastos sociales, lo que casualmente es el título de este interesante trabajito que lamentablemente sólo se publicó una vez con datos del 1998. Ya sería hora que sacaran una actualización ¿no?

Y así nos dejamos de hipotetizar sobre los efectos redistributivos de todo lo que se hizo en estos últimos años.

Eso sí, yo les anticipo que los resultados de ese tipo de estudio darían que la política fiscal/social mejora la distribución del ingreso. Como dijo hace poco Mafalda, de eso no podemos tener dudas. Otra discusión es si el esquema es o no sustentable.

Coparticipación: Para seguir aprendiendo

Aviso parroquial. (hacer click para agrandar)

La única verdad son los votos y las bancas

Y finalmente como cantábamos en los fogones "todo tiene un final todo termina". La escribanía se cerró ayer.

Desde que FP existe, venimos debatiendo online y en el chat del bar virtual acerca del respeto a las instituciones, la hegemonía K, la prepotencia de la mayoría y la mar en coche.

Ayer quedó clarito, clarito que cuando tengo el poder de los votos lo uso y cuando no, lloro y reclamo por la institucionalidad al palo. Para muestra basta un botón, estas declaraciones de Rossi, son calcadas de las que repetían los republicanos hasta hace días.

Habrá que ver qué impacto real tiene esta derrota de Nestor, con la ley de emergencia económica prorrogada hasta el 2011 y todavía una más comoda situación en el Senado.

Lo que sí queda claro es que ahora mientras la economía no nos da letra para los posts, la política se va a transformar en una fuente inagotable.

P.D. no se pierdan las fotitos de esta nota.

La historia se volverá a repetir una vez más?

Manos anónimas han dejado un sobre en el buzón del café virtual de FP.
En su interior encontré estas dos citas del tío Ben.

Bernanke, 27/10/2005:
Ben S. Bernanke does not think the national housing boom is a bubble that is about to burst, he indicated to Congress last week, just a few days before President Bush nominated him to become the next chairman of the Federal Reserve. U.S. house prices have risen by nearly 25 percent over the past two years, noted Bernanke, currently chairman of the president's Council of Economic Advisers, in testimony to Congress's Joint Economic Committee. But these increases, he said, "largely reflect strong economic fundamentals" such as strong growth in jobs, incomes and the number of new households.


Bernanke, 03/12/2009:
Federal Reserve board chairman Ben Bernanke said he did not see any asset bubbles emerging in the United States. "We do not see, at this point, any extreme mis-evaluation of assets in the United States" Bernanke said in testimony to the Senate Banking Committee.

En el sobre había una tercera nota, en ella con escrita a mano alzada se leía la siguiente frase "Che Mus, vos que la tenés clara decime por favor en que activos se esta gestando la burbuja así voy y compro"

El anónimo no me dejó un mail o una casilla postal donde enviarle la respuesta:

"Che, lamentablemente lo mío son las Finanzas Públicas no las Finanzas"

Y ustedes que sí saben de Finanzas, que piensan:
a) La historia se repetirá?
b) Que hay que ir comprando?

p.d.: 0.33% no me prestás unos verdes para subirme a la burbuja?

La que se va sin que la echen...

Vuelve cuando la llamamos.
Si, señoras y señores un día volvió Mafalda.
Los dejo con ella.

Por Mafalda

Hace un tiempo y luego de algunas intervenciones en la blogosfera como comentarista, recibí la grata invitación para participar en el blog finanzas públicas. Si bien acepté hacerlo de inmediato, la carga de trabajo me impidió cumplir con lo prometido, por lo que evidentemente estoy en deuda –no se si es correcto usar ese nombre- con mis compañeros de blog. Hoy recibo un mail pidiendo mi participación en conmemoración por los 1.000 post escritos (vaya trabajo) y las 361.000 visitas, realmente un gran aporte al debate. Acá va mi humilde intento de contribuir a semejante esfuerzo.

Desde mi última participación, allá por octubre de 2008, cuando en medio del desplome del crédito que gatilló la quiebra de Lehman Brothers, el Gobierno argentino optó por estatizar los fondos de pensiones para financiar la transición, mucho agua pasó por debajo del puente. La intervención de los Bancos Centrales, inyectando liquidez y desplomando las tasas de interés todo lo necesario, y de los Tesoros expandiendo el Gasto público y ampliando los desequilibrios fiscales, permitió que el pánico a una hecatombe financiera se disipara, generando una huida del dólar como reserva de valor y una recuperación de los precios de prácticamente todos los activos. En este conjunto se ubicaron también los bonos argentinos cuyos rendimientos se desplomaron desde niveles estratosféricos a tasas más acordes con el riesgo implícito en una economía con los fundamentos macro que presenta la economía.

Esta normalización financiera que se reflejó en una caída del riesgo país, un desplome de las expectativas de devaluación y una caída en la tasa de interés, en conjunto con los anuncios de reabrir el canje de deuda a los holdouts en condiciones muy favorables, generaron un círculo virtuoso que repercutió sobre la economía que muestra evidentes signos de estabilización en el último trimestre del año.

La apertura al crédito, en un mundo hiper líquido, permite financiar una expansión del gasto público por sobre la recaudación al tiempo que se revierte la salida de capitales, se desploman las expectativas de devaluación y la tasa de interés en pesos. Esto, que en criollo significa “gastar a cuenta” de la apertura al crédito, es lo que el Gobierno hizo con los últimos anuncios de gasto que se montan sobre una dinámica que crece al 28%, más de 14p.p. porcentuales por sobre la inflación.

No hay dudas sobre lo redistributivo de los últimos anuncios (subsidio universal a la niñez, pagos a jubilados de una vez) ni tampoco sobre el impacto macroeconómico que significa volcar ese gasto a la economía en términos de crecimiento. Las dudas aparecen en todo caso en el mediano plazo cuando se mira en perspectiva y se observa que el aumento se monta sobre un gasto público que 10 p.p. del PIB más alto que el de los 90´s, 80% más alto cuando se lo mide en dólares y presenta una inercia mayor a 14% en términos reales.

En el corto plazo, el financiamiento permite seguir con esta trayectoria. En el mediano plazo, algún ajuste va a ser necesario, fundamentalmente cuando el escenario de tasas afuera cambie (aumento tarifario y corrección cambiaria van a formar parte del paquete entonces). No pareciera ser 2011 el año donde eso vaya a ocurrir, con las elecciones presidenciales en puerta y con reservas en el BCRA, ¿será 2012?. El episodio gestado en Dubai el jueves pasado, nos recuerda que el crédito barato a emergentes no es para siempre, sobre todo si los países no están graduados.